尚无系统风险 适当调整结构
欧洲央行重启量化宽松
9月12日，欧洲央行宣布降息10个基点至-0.5%（负利率），同时宣布重启量化宽松政策（QE），即自11月1日起以每月200亿欧元的速度开始购买债券。欧洲央行政策委员会认为，在量化宽松周期结束后，才会开始加息。
另外一方面，虽然受8月消费数据意外走强影响，美债收益率有所反弹，但是市场预期9月美联储降息概率依然接近90%。虽然意外走强的销售数据使得美债收益率短期有所反弹，但是考虑到更加稳健的核心零售月率仍然低于预期，这意味着消费数据的改善可能只是昙花一现，通过降息延缓经济下行仍有必要。
中美经贸磋商释放积极信号，国内政策效力初现
美国经济下行加大，使得美国进一步加征关税受到的阻力也越来越大，有利于中美经贸磋商走向缓和。9月12日，美方对拟于10月1日实施的中国输美商品加征关税措施做出调整，中方支持相关企业从即日起按照市场化原则和WTO规则，自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品，国务院关税税则委员会将对上述采购予以加征关税排除。中方有关部门表示，中国市场容量大，进口美国优质农产品前景广阔，希望美方言而有信，落实承诺，为两国农业领域合作创造有利条件。从近期一系列双边互动释放的积极信号看，我们认为投资者可以对十月初的中美经贸磋商持乐观预期。
同时，在国内的流动性预期乃至经济预期层面，伴随着全球迈向宽松与低利率格局进一步明显，美元指数回落，中美利差维持高位，人民币汇率调整压力缓解，国内政策腾挪空间加大，宽货币+积极财政政策持续发力。
外资近期持续流入，继续关注A股纳入国际指数的进程
近三周以来，外资持续涌入A股，继8月27日由于MSCI提升A股纳入因子带来了113亿元外资流入后，从8月29日开始A股获得北向资金净流入已经持续了11个交易日，累计流入460亿元。从8月8日开始计算北向资金已累计流入696亿元。
今年是三大国际指数密集加仓A股的一年，8月27日MSCI指数调仓之后，9月23日富时罗素和标普道琼斯两大指数的调仓或将在9月中旬带来较多外资流入。
我们认为，随着国际主要指数纷纷提升A股纳入因子，A股国际化进程已经取得非常明显进展，外资已经在A股获得越来越大的话语权，截至近年6月外资A股持股占比已经达到了3.73%，对于上海机场、华测检测、顾家家居、泰格医药等A股的持股比例已经超过流通A股的17%。对于部分A股来说，外资的影响正越来越大。
结论：适当调整结构
近期我们在交流的过程中发现，部分机构投资者认为近期市场上涨速度较快，已经实现了较好盈利，担心行情在九月底之前结束，在考虑兑现收益，部分投资者认为兑现时点可以是联储降息或者是中国央行MLF操作降息之后。
我们认为，在结构上，前期涨幅较多的消费与科技板块在九月底可能会经历一些震荡乃至调整，但市场整体尚不面临系统性风险，我们认为机构依然可以积极寻找前期表现相对落后的一些优质公司的机会，九月之后，我们认为中美贸易磋商可能超越市场预期，市场整体未必面临系统性风险，只不过更需要注意结构上的变化。行业重点关注：券商、建筑、建材、石油化工、煤炭、汽车、医药等，主题建议关注自主可控、国企改革等。
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