病毒变异带来新的潜在变数
[摘要]■ 安信策略
印度疫情失控，将带来哪些影响？
据印度卫生部24日公布的最新数据：印度新增346786例新冠肺炎确诊病例，累计确诊1661万例。印度24日单日新增确诊病例数再创该国和全球最高单日新增纪录，连续三天超过30万例，三天共计新增确诊病例总计近100万。官方数据显示，4月5日印度单日新增确诊病例首次超过10万例，15日首次超过20万例，从10万例增至20万例仅用10天；22日新增确诊病例首次超过30万例，从20万例到30万例仅用7天。
由于印度整体经济体量在全球经济影响有限，此次疫情失控并未中断全球疫情复苏进程。但我们后续仍需密切关注印度疫情发展。
疫情的结构性影响
如果变异毒株持续扩散，除了对今年经济复苏预期可能构成负面影响外，也可能对部分行业造成其他影响。潜在结构性影响可能有：
① 医药行业。印度是仿制药生产大国，由于疫情带来的大量需求和对供应链的冲击，印度的相关原料与制剂出口受到较大打击。3月3日，印度限制包括扑热息痛、替硝唑、红霉素、克林霉素在内的26种原料及其制剂的出口；财联社4月17日讯，印度继续限制“扑热息痛”原料药的出口。印度实施封锁导致原料药出口受限，给国内相关企业带来机会。与此同时，印度疫情的再度暴发和对全球疫情防控带来的威胁也同样利好疫情防控相关板块，如新冠诊断试剂盒、口罩手套等防护设备、疫苗等。
② 电子等。在海外疫情暴发而国内疫情控制较好的情况下，电子行业供需缺口将进一步放大，继续提升当前电子行业的景气度。
③ 疫情反复或将导致全球流动性泛滥持续，国内刺激政策退出速度放慢，中国长期国债利
率易下难上，对赛道股估值形成支撑。
国内疫情控制较好，“五一”有望迎来“黄金周”
与国外可能面临的变异病毒风险不同，国内由于疫情控制较好，此前受疫情冲击较大的服务业有望进一步回暖，此次“五一”假期将成为服务业需求复苏的关键时点。服务业需求补偿性修复、居民出行意愿恢复、国家政策鼓励是“五一”消费“黄金周”出现的三大原因。
首先，当前服务业存在补偿性修复需求。一季度服务业增速大幅回落，主要受到春节前后疫情反复和较严格的防疫举措的影响。统计局数据显示，2021年一季度，工业增速小幅回落但仍高于疫情前水平的位置，但与此同时，服务业GDP实际同比仅为4.7%，大幅下滑至远低于疫情前的水平，拉低了一季度整体GDP增速。我们预计居民对服务业的消费将在二季度得到快速复苏。
其次，居民出行意愿显著恢复。根据卫健委消息，截至4月21日，国内累计接种新冠疫苗超2亿剂次，而随着疫苗接种率的提升，疫情风险将在二季度明显减退，旅客出行信心有望快速恢复。
最后，政策层面进一步利好旅游业恢复。今年的“五一”，将是后疫情时代首次5天的“五一”假期（此前2018年“五一”调休3天、2019年4天、2020年5天），5天的时间无论是对于长途旅游出行还是“就地过年”后的返乡需求都是极大的助益。同时，文旅部于3月12日印发《剧院等演出场所恢复开放疫情防控措施指南（第四版）》，放松对疫情低风险地区公共场所接待消费者人数的限制，进一步放开文旅供给。
在政策利好和疫情好转的背景下，预期二季度服务业将加速回暖。重点关注旅游、酒店、航空、餐饮、电影、珠宝零售等行业。
安信证券阳江分公司高级投资顾问
李祖亮S1450612020043
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