积极因素在累积 但不宜大举“抢跑”
政治局会议释放积极信号
中共中央政治局于12月6日召开会议,分析研究2020年经济工作；本次会议精神的提纲挈领是“紧扣全面建成小康社会目标任务”，我们认为足以体现这句话的重要性与地位，也意味着明年稳增长是重中之重的工作之一。此外，本次会议的新提法“改进领导经济工作的方式方法，完善担当作为的激励机制”，也引人瞩目，治理效能进一步优化的预期也有利于市场的风险偏好及估值。最后，在结构性重点方面，本次会议明确强调“加强基础设施建设”，“提升科技实力和创新能力”，也值得资阳江市场重视。
全球经济预期继续改善
美国劳工部上周五公布的数据显示，11月新增非农就业人数26.6万，失业率3.5%，均好于预期，这得益于罢工后的通用汽车工人重返岗位，整个制造业就业人数增加5.4万。整体来看，超预期的非农数据进一步体现了美国经济韧性仍然较强，尤其在美联储一系列政策之后经济出现了一系列企稳改善迹象；同时也意味着美联储的降息操作告一段落，未来一个阶段都将处于观察期。
中美经贸磋商仍需关注
中美能否达成第一阶段贸易协议或者美方是否会于12月15日加征关税也将是下周市场焦点。近期中美经贸磋商持续进行，也出现了一些积极信号，但目前尚不能确认12月15日美方不会再次加征关税。
12月5日，中国商务部发言人高峰在例行的新闻发布会上表示，中方认为，如果中美双方达成第一阶段协议，应该相应降低关税。双方经贸团队一直保持密切沟通，目前没有更多细节可以透露。美国总统首席经济顾问库德洛于12月6日表示，美中谈判非常接近达成贸易协议，但尚存变数。他同时表示，没有人为的最后期限，12月15日是一个很重要的日期，关税要么生效，要么取消。由于中美经贸磋商中美方经常出现反复，我们认为需要从谨慎的角度观察等待看这一悬念在12月15日这个重要日期能否明朗。
科技股近期未明显调整并不是问题
科技板块在前期市场调整的过程中，整体并没有明显的回落，部分投资者担忧在调整不充分的情况下，板块后续的上涨空间可能收到制约。我们在之前的报告中曾经提出，某个风格板块一旦形成向上趋势，一定是有一个重大的核心逻辑，如果板块上行的核心逻辑没有破坏，主线是很难变化的。
我们认为，迈向高质量发展是本轮“成熟牛”的核心逻辑，经济增速的阶段性企稳走平并不能逆转科技与消费的核心优势，明年布局的方向依然可以在这个大方向中寻找景气与估值具备吸引力的品种，我们依然认为，从中期看，无论是产业景气趋势还是盈利的成长空间，科技依然占优。
总结
本周市场如期出现了小幅反弹，近期全球经济数据也都出现了积极信号。但由于通胀预期依然存在上行风险、股票市场供给增加、中美签署第一阶段协议时间尚不确定、年底投资者可能有一定盈利兑现操作等因素影响下，我们认为判断市场提早启动春季行情恐怕为时尚早，还不能确认市场的阶段性调整已经结束。
所以，总结来说，首先本身市场的阶段性调整未必已经结束，其次在整个调整中相对强势的方向反而预示着其更可能是继续引领下一轮行情起来的方向。我们依然认为更好的布局时机在明年初，首选依然是科技方向，只不过具体标的可以相对今年延展和变化。
至于短期，我们认为当前阶段还不宜急于大举“抢跑”进攻，战术上可以适当保守一些。行业重点关注：地产、家电、建筑、钢铁、传媒、新能源汽车等，主题建议关注自主可控、国企改革等。
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