资本市场或对家居股短期信心不足“衣柜一哥”财报一出股价跌停
上市公司观察
家具龙头品牌索菲亚成为行业内率先发布2020年财报者，其于11日晚间发布2020年财报以及2021年第一季度业绩预告，同时提出2021年冲击百亿元销售这一目标。然而资本市场对其信心不足，4月12日开盘，索菲亚股价大跌，不到30分钟即跌停，股价报收31.65元，总市值回到288.77亿元。有分析认为，索菲亚2020年营收8.67%的增速低于之前业绩预告预期，且财报还显示出该公司毛利率出现了连续下滑。
文、图/广州日报全媒体记者涂端玉
一季度预计扭亏为盈，去年毛利率出现连续下滑
实际上，12日金牌橱柜和志邦家居也双双高开低走，盘中跌停；此外，梦百合和欧派家居盘中也下跌超过4%。在业界观点看来，索菲亚和金牌橱柜同时出现销售毛利率下滑现象或影响了市场投资家居股的信心。“家居板块12日的集体跳水，既与行业内公司个体情况有关，也与市场环境有关。家居股未来股价表现怎样，关键在于其业绩能否超预期增长。”有观察人士认为。
4月12日，索菲亚公告称：公司2020年实现营业总收入83.5亿元，同比增长8.7%；实现归母净利润11.9亿元，同比增长10.7%。与此同时，索菲亚还披露了一季度预告：预计一季度实现营收16.03亿元~18.32亿元，同比增长110%~140%；预计归母净利润为1.05亿元~1.30亿元，实现扭亏。
尽管索菲亚一季度预告业绩数据亮眼，但其2020年财报却透露出该公司毛利率正连续下滑。据悉，2020年索菲亚销售毛利率小幅下降至36.56%，这是公司连续第四年销售毛利率出现下滑迹象。此前的2017~2019年，索菲亚销售毛利率分别为38.17%、37.57%和37.33%。对此，有行业观察人士分析认为，随着2021年索菲亚大力扩张全新子品牌米兰纳，其低端定位及定价占比上升，势必将进一步拖累公司全年毛利率表现。
经营现金流下降，筹资现金流仍为负
2020年，索菲亚经营活动产生的现金流量净额为14.45亿元，同比下降12.00%，投资活动产生的现金流量净额为-4.17亿元，去年同期为-14.00亿元。索菲亚表示，经营现金流下降主要是大宗业务发展迅速，部分大宗客户以商票结算，导致经营活动现金流入增速低于经营活动现金流出增速所致。投资现金流减少主要是本报告期购买结构性存款的金额下降，导致流出金额减少。
在经营现金流中，购买商品、接受劳务支付的现金为47.75亿元，同比增加12.30%，支付其他与经营活动有关的现金为10.87亿元，同比增加10.24%。在投资现金流中，收回投资收到的现金为42.57亿元，同比下降6.1%。
“衣柜一哥”的衣柜收入增速不到2%
国家统计局数据显示，2020年因新冠肺炎疫情影响，家具制造业主营业务收入为6875.4亿元，同比下降6.0%；而索菲亚逆势增长，在家具制造行业的占比自2011年的0.2%提升至2020年的1.21%。索菲亚表示，2020年公司完成多品牌矩阵的规划和初步布局，今年将深化“全渠道+多品牌+全品类”集团战略，达成索菲亚集团百亿元销售目标。
记者留意到，在毛利率方面，2020年，索菲亚家具制造业的毛利率为36.50%，同比下降0.67%。分产品来看，衣柜及其配套产品的毛利率为40.44%，同比增加1.55%，橱柜及其配件的毛利率为22.67%，同比下降5.87%，木门的毛利率为14.57%，同比下降1.28%。
其2020年年报还显示，其主营业务收入分渠道方面，经销商零售渠道收入占比78.54%，直营渠道收入占比3.01%，大宗业务渠道收入占比18.08%；分产品方面，衣柜及其配套产品实现收入67.02亿元，同比增长1.46%；司米橱柜实现收入12.11亿元，同比增长42.26%；木门实现收入2.92亿元，同比增长55.36%。
为何衣柜品类增速较慢？索菲亚解释称，主要是因为公司在一、二线城市(尤其是重点城市)的销售占比最大，这些区域受疫情影响更大，上半年业绩整体受到拖累。
同时，因衣柜不是精装房交楼标准的必选项，大宗工程的增速也不明显。此外，新渠道和新品牌还在导入期，收入贡献有限。对此，有观察人士表示，实际上，索菲亚衣柜品类增速较慢还有行业竞争激烈的原因，对手步步紧逼使得其“衣柜一哥”地位正面临挑战。
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