股指低迷逼近2016年历史低位 机构称A股已迎 “四星级”布局机会
受经济大环境的持续影响，近段时间国内资本市场可谓集体陷入到了阶段性的低迷状态。据记者观察，自今年2月份以来，A股就进入到了下行通道。8月17日上证综指收于2668点，略高于2016年1月28号2655点的当时最低点。15倍的整体市盈率也进入到了历史低位。不过，本周诺亚财富最新发布的分析报告却认为，结合过去10年A股核心数据的分析，目前处于低谷的A股资产已经具有较好的“四星级”（五星为最高）中长期配置价值。
记者梁展宏
A股市盈率已不到15倍
据记者近月观察，A股今年2月份以来大幅下跌，6月下旬跌破3000点之后，市场悲观情绪愈加浓厚。尤其在受到国家宏观经济去杠杆、中美贸易战升温等多重影响，进入下半年的7月份至今，A股的表现依旧挣扎。诺亚财富本周最新统计数据显示，目前A股整体市盈率（TTM）已经不到15倍。
“尽管很多投资者当下对A股市场颇为悲观，但通过对历史数据的分析，我们认为A股资产已经具有较好的中长期配置价值。如果把当前A股投资时机分为五星级的话，那么诺亚认为目前A股已经处于接近四星级的阶段。”诺亚研究坊二级市场研究工作坊分析师李要深指出，今年以来，股市下跌与低迷实质上反映了投资者对经济和上市公司盈利前景的悲观，但从最简单的指数涨跌来看，历史上当A股指数市盈率处于15倍以下时，未来1年指数上涨的概率超过75%，未来2年超过90%，未来3年为100%；未来2年指数年均涨幅超过10%的概率超过70%，未来3年超过90%。
不是每次都跌出五星级机会
对此，有投资者可能会问：为什么不等五星级机会再投资呢？李要深分析认为，首先，市场不是每次都跌出五星级机会后才上涨。例如2016年1月底，虽然当时股市跌至股灾之后的最低点，但当时A股指数市盈率仍有17倍，远高于2008年底和2011年至2014年的水平，也比当前要高。
“更重要的是，历史数据已经一再表明，尽管市场已经明显处于底部区间，但无论再专业的数据分析机构，其实都没有办法100%准确估量市场底在哪里，或者说牛市何时来。”李要深指出，过去10多年来，A股牛市开始和结束都没有明确的特征。譬如，在2014年5月，A股指数市盈率只有11.6倍左右（有史以来最低值），之后指数很快突破了2011年9月以来长达近三年的底部区间，一波短暂的大牛市也随后到来。再往前，2005年7月A股指数跌至近九年以来的新低，市盈率更是创下当时有史以来最低点。不过就在随后的时间，A股却开展了一场持续两年的大牛市。
投资建议
市场波动将持续个人投资者更宜通过机构入市
记者留意到，尽管目前A股已经出现机构所分析的“跌出来的投资机会”，但不少投资者在与记者交流时坦言，他们担心股市是否会像2011年至2014年那样长期徘徊于底部。
对此，银河证券中山营业部分析人士黎文仕认为，股市的系统性下跌往往发生在经济衰退（上市公司盈利大幅下滑）、股市整体估值过高（泡沫终将破裂）和市场利率升至高位（显著抑制股市估值）等背景下。就目前来看，目前国内宏观经济整体增速依旧稳定，至于后两种情形在当前和未来一段时期均不存在。
“从多年的数据分析来看，A股本质上跟其他市场，每一次牛市创新高后的底部也比之前底部要高。配置优质的股票资产（基金），长期可以获得趋势性收益，中期可以获得个股结构性机会带来的回报。”诺亚研究坊在研报中指出，在目前的市场环境下，个股投资对能力和心理的较高要求，非专业投资者并不适合直接投资个股。
相比之下，今年以来私募与公募股票基金的平均表现均显著好于各类股票指数，结合过去多年来的数据来看，在低估值区域投资私募股票基金（以全市场基金平均表现衡量），持有1年的正收益概率超过90%，持有2年以上为100%。从绝对收益来看，随着持有时间增加（1年到2年再到3年），收益率的分布更趋集中，获得较好回报的确定性上升。因此对于个人投资者而言，借助专业机构与理财师的帮助，配置中长期优秀的管理人/基金经理的基金，其投资收益的表现往往会好过个人的“单打独斗”。
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