晨鸣纸业制浆生产线全面落地 木浆自给率进一步提升

近期，随着学生开学、出版社订单释放、下半年旺季来临，行业终端需求和纸价有望回暖。占据全产业链优势的晨鸣纸业，制浆项目的全面落地，竞争优势进一步凸显，成为投资者关注的焦点。

在造纸行业，原料成本占据生产成本的大半，中国纸企的造纸原料很大一部分来自于“外废”进口，2018年行业统计显示，进口废纸占纸浆总消耗量的比重达16%。

有机构预计，2020年全年外废进口总量将减少50%。而国内原料也面临吃紧，我国废纸回收量占可回收量的比例已达90%以上，挖掘空间十分有限。

双面夹击下，造纸行业已进入原料为王的时代。具有前瞻眼光的晨鸣纸业受到更多的关注。

晨鸣纸业早在十几年前便对上游产业进行布局。公开资料显示，2001年起，晨鸣纸业先后在广东、湖北、江西等地建立了原料林基地。截至2019年底，原料林面积达100多万亩。

据4月初公布的公告显示，晨鸣纸业目前浆产量已达430万吨，这意味着晨鸣纸业已基本实现纸浆产能和造纸产能的全面匹配。

根据官网数据显示，2005年起，晨鸣纸业先后在湛江、黄冈、寿光、江西、吉林陆续建成5条汇聚国际尖端技术的的制浆、造纸生产线，到目前也已全面落地，并开足码力投入运营，效益凸显。其中，寿光生产基地有化学浆112万吨、机械浆64万吨；黄冈生产基地有化学浆51万吨；江西生产基地有机械浆25万吨；吉林生产基地有机械浆20万吨；湛江生产基地有化学浆90万吨、机械浆67万吨，合计约430万吨。

业内人士称，“目前晨鸣纸业是国内最大的制浆造纸企业了。”基于上述背景，众多投资机构均对晨鸣纸业未来持良好预期。

广发证券发布研报预计：公司2020-2022 年实现营业收入316.40、334.72、346.95 亿元，归母净利润为17.13、18.41、19.77 亿元；当前股价对应20 年PE 估值为8.7 倍，维持对公司2020 年9xPE 合理估值，对应A 股合理价值5.31 元，并维持A 股/H 股买入评级。

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