强调“不急转弯” 消除收紧担忧
[摘要]明年经济政策部署出炉
安信策略
2020年，面对新冠疫情的冲击，中国和世界各国应对疫情和经济衰退的政策均对市场产生了巨大的影响，2021年这些政策会如何演变，又会如何影响市场，自然成为投资者最为关注的问题。进入12月以来，A股市场并未延续11月的上涨行情，而是出现了一段时间的下跌，投资者在担忧什么？近期与投资者交流，我们发现部分投资者对明年货币和财政政策的收紧感到忧虑，也有投资者基于这种市场预期而选择提前避险。如何正确理解明年的政策走向？上周召开的中央经济工作会议为我们指明了方向。
中央经济工作会议九大关键词
关键词一：建党100周年。明年是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一年，既是“十四五”开局之年，又是建党100周年。从外部环境上看“疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固”这都要求明年继续坚持稳中求进工作总基调，保持政策的连续性和稳定性，应对复杂多变的外部环境和各类衍生风险。
关键词二：不急转弯。2021年与2020年的经济形势大为不同，政策转弯是必然。但在政策操作的节奏和力度上，会议强调“不急”，宏观政策要保持“连续性、稳定性、可持续性”。这解答了广大投资者对明年政策节奏的疑惑。
关键词三：需求侧管理。继稍早前政治局会议首提“需求侧改革”后，本次会议上提出“需求侧管理”，并将扩大内需定位为“战略基点”，形成强大国内市场是构建新发展格局的重要支撑。
关键词四：产业基础再造。强化国家战略科技力量，抓紧制定实施基础研究十年行动方案。增强产业链供应链自主可控能力：统筹推进补齐短板和锻造长板，针对产业薄弱环节，实施关键核心技术攻关工程，尽快解决一批“卡脖子”问题。
关键词五：反垄断。会议强调要完善平台企业垄断认定、数据收集使用管理、消费者权益保护等方面的法律规范。要加强规制，提升监管能力，坚决反对垄断和不正当竞争行为。金融创新必须在审慎监管的前提下进行。
从“不急转弯”看明年政策退出
“转弯”不会急，但一定会转，事实上随着疫情影响的消除和经济的渐进修复，经济刺激政策的退出是合理的、可预计的，投资者所担心的“政策悬崖”现象出现概率极低。
财政政策方面，为应对疫情发行的抗疫特别国债和地方专项债券都已经结束发行。同时为应对疫情出台的一系列有针对性的减税降费政策也将在2020年年底到期，1至9月份，全国新增减税降费累计达20924亿元，全年为企业新增减负超过2.5万亿元的预期目标能够完成。未来财政政策也将在保持适度支出强度的情况下逐步退出，投资者不用担心“政策悬崖”现象的出现。
货币政策方面，面对疫情的巨大冲击，今年的货币政策一共经历了三个阶段：第一阶段的全面宽松应对疫情，第二阶段的边际收紧，和第三阶段的完全退出。从今年5月开始已经进入第二阶段，即货币政策正常化进程。而完全退出进程我们预计到明年1季度末才会真正开启；市场目前流动性合理充裕。
市场内部特征观察：换手率下降，躁动行情还未开始
从换手率来看，近期主要指数换手率有所下降。上周各大指数的换手率均出现不同程度的下降。
总的来看，12月以来市场的下跌反映出投资者对政策未来退出和收紧的过度担忧。现在中央经济工作会议给出了明确的政策信号：“不急转弯”，我们研判未来政策逐步退出，投资者所担心的“政策悬崖”现象出现概率极低。在政策信号落地之后，预计在流动性预期边际改善，复苏预期深化的背景下A股有望进入年初躁动行情，短期配置仍建议以顺周期为主线（包括金融、可选消费、涨价链、出口链等），逐步关注成长股机会，行业上重点关注：军工、白酒、汽车（包括新能源汽车）、白电、化工、有色、机械、保险、银行、券商等；主题重点关注：碳中和、生物育种、高端制造等。
安信证券阳江分公司高级投资顾问 曾广航S1450615110003
安信证券阳江安宁路营业部
地址：阳江市安宁路398号安信大厦 一、二层 咨询电话：3200055 3200066
安信证券阳春兴华路营业部
地址：阳春市兴华南路89号碧桂园中兴华府a17-19号 咨询电话：8877026 8877013
安信证券阳江阳西营业部
地址：阳西县新城十六区西湖北路77、79号 咨询电话：5898280
安信证券阳江东门南路营业部
地址：阳江市东门南路388号阳光马德里花园13幢12、13号商铺
客服热线：0662-6661081
免责声明：本栏目所有观点仅代表分析师个人看法，不代表本报及安信证券阳江营业部观点，亦不构成投资的依据。据此入市，风险自担。股市有风险，入市需谨慎。
官方网站：www.essence.com.cn
手机证券：3g.essence.com.cn
全国客服：95517
深圳席位：A 271800 B 227399
上海席位：A 21908B 90015
新闻推荐
阳江阳春市人社局牵头组织开展培训 贫困户免费学开挖掘机 还没毕业已获公司招聘
■学员们通过实操掌握挖掘机操作技能。12月初的阳江，寒意乍起，在阳春市产业转移工业园内却是一派热火朝天的景象。30名...