阳江市场过度忧虑紧缩春躁行情还没开始
[摘要]安信策略
中央政治局会议：需求侧改革新时代
中共中央政治局会议12月11日召开，会议提出“以推动高质量发展为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，以改革创新为根本动力。”同时，会议提出“要整体推进改革开放，强化国家战略科技力量，增强产业链供应链自主可控能力。”说明科技创新和产业自主可控将成为明年产业转型升级过程的重中之重。此外，会议提出“扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革，打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，提升国民经济体系整体效能。”
特别需要注意的是，本次会议提出一个新的关键词“需求侧改革”；这种提法与“双循环为核心”的新发展格局相呼应，一方面说明扩大内需的切入口更多是减少中间环节和成本，提升流通效率；另一方面，也印证了在高质量发展理念下需求端政策维持一贯的隐忍克制，强刺激的概率大幅下降。此外，本次会议提出“强化反垄断和防止资本无序扩张”等新内容。
明年初市场躁动行情依然是大概率
对于市场期待的“年初躁动行情”，我们认为明年初躁动行情依然是大概率。市场的一个忧虑是由于2020年市场整体呈现较强涨幅，四季度也没有出现明显调整，如果没有特别新增逻辑，大概率2021年年初行情的幅度有限。但我们认为，明年初市场整体环境依然偏有利，各项经济数据同比将呈现较高增长，有利于市场风险偏好的提升。同时，当前市场逻辑线索主要在于出口带动下的经济复苏，而对于明年全球共振式复苏带来的基本面回升我们抱积极预期。
从结构上看，历年春季行情的主线都有所不同。2009年春季行情主要围绕四万亿元计划展开；2011年则是来自周期品补库推动的周期行情；2012年在货币政策边际宽松和房地产政策放松预期的驱动下，周期品和房地产行业取得相对收益；2013年则是新型城镇化和美丽中国等政策推动各类相关主题；2014-2015年牛市期间，自贸区、“一带一路”、制造业升级、“互联网+”等相关主题均取得了较为明显的相对收益；2016-2017年，供给侧改革和新能源产业政策推进，周期品涨幅居前；2018年在金融去杠杆，行业集中度提升背景下，白马股成为春季行情主角；2019年，在流动性宽松，市场风险偏好修复背景下呈现普涨格局。从目前市场环境看，并没有强烈主线，相对来说经济短期好于悲观预期算是重要线索。2020年，主要是在全球疫情暴发下国内疫情和输入性疫情得到有效控制，A股在年初创下“黄金坑”后的大幅反弹，流动性是核心支撑。
市场特征观察：换手率下降，躁动行情还未开始
最近两周各大指数的换手率相比前期均有所下降，个股也呈现普跌状态，当前市场强势个股数量占比回落至5%左右，较12月初大幅下降接近15%。我们认为当前年初躁动行情还未正式开始。
总结
从中期看， A股的核心关注焦点在于估值还未处于历史高位的行业中，有多少能够在明年出现强劲的盈利增长；从短期看，是否还有年初躁动行情。我们认为，牛市之后的下一年，年初躁动行情依然是大概率。市场在经过短期震荡之后，预计在流动性预期边际改善，复苏预期深化的背景下会进入年初躁动行情，短期配置仍建议以顺周期为主线（包括金融、可选消费、涨价链、出口链等），观察中美下一步政策力度，逐步关注成长股机会，行业上重点关注：保险、银行、券商、军工、白酒、汽车（包括新能源汽车）、白电、化工、有色、机械等。
安信证券阳江分公司高级投资顾问 曾广航S1450615110003
安信证券阳江安宁路营业部
地址：阳江市安宁路398号安信大厦 一、二层 咨询电话：3200055 3200066
安信证券阳春兴华路营业部
地址：阳春市兴华南路89号碧桂园中兴华府a17-19号 咨询电话：8877026 8877013
安信证券阳江阳西营业部
地址：阳西县新城十六区西湖北路77、79号 咨询电话：5898280
安信证券阳江东门南路营业部
地址：阳江市东门南路388号阳光马德里花园13幢12、13号商铺
客服热线：0662-6661081
免责声明：本栏目所有观点仅代表分析师个人看法，不代表本报及安信证券阳江营业部观点，亦不构成投资的依据。据此入市，风险自担。股市有风险，入市需谨慎。
官方网站：www.essence.com.cn
手机证券：3g.essence.com.cn
全国客服：95517
深圳席位：A 271800 B 227399
上海席位：A 21908B 90015
新闻推荐
广州专家指导手术