恐慌情绪修复 科技股再占优
海外流动性盛宴 复工初露端倪
面对此次疫情引发的全球金融市场恐慌，全球各国金融财政政策展现了强大的协同效应，通过积极的货币和财政政策，使得全球金融市场迅速从动荡中走出，恐慌情绪得到快速修复。标普500恐慌指数（VIX）自2020年3月16日达到创纪录82.7后1个月内下跌54%，回落至4月17日的38.2。相较于2008年金融危机，VIX指数自2008年10月到达高位后，回落至这一水平花费了近半年时间。
近期伴随着欧洲疫情逐步趋于稳定，欧洲各国开始逐步放松前期为控制疫情所采取一系列措施。德国总理默克尔称，德国将从4月20日起开始放松对经济的限制。法国财长勒梅尔表示，接近60%的法国工业已经复工。意大利政府表示，从4月25日开始，建筑、时尚制造业和汽车行业有望复工。
但仍需注意的是，美国债券市场和海外美元市场仍然处于相对紧张位置，仍需警惕未来由于新兴市场美元债券融资困难对于市场带来的脉冲式冲击。
国内政策释放加码信号
近期中国经济中观层面数据来看，三月以来中国各类经济领先指标环比持续改善，同时前期宏观政策效力已经逐步显现，我们相信伴随着国内一揽子政策持续推进，中国经济整体环比改善的趋势有望延续。我们认为当前Ａ股市场一致预期对二季度基本面已过于悲观，本质是过于看重欧美外需的影响，选择性忽略了一部分在一季度未体现的内需也会递延在二季度体现。
4月15日国务院金融委召开第二十六次会议，提出关键在于加大逆周期调节力度，从总量和结构同时入手，在供给和需求两端发力，把支持实体经济尤其是中小微企业发展的各项政策措施落到实处。4月17日年内第三次中央政治局召开，货币政策方面在前次会议的“引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕”的基础上增加了“运用降准、降息、再贷款等手段”。
外资持续流入市场回暖
上周北向资金净流入300.2亿元，较前周增加208亿元，同时也是2月以来新高，在历史单周流入规模上排名第四。其中4月14日单日净流入142.3亿元，再创今年2月3日以来新高，为单日流入规模第五位。这也一定程度显示在当前复杂形势下，海外投资者对当前位置A股投资价值的看好和对中国经济趋势的信心，这个信号值得内地投资者跟踪和关注。
从个股层面来看，市场赚钱效应持续回升。当前市场强势个股数量占比33.0%，较上周上升0.9个百分点，而超买个股与超卖个股之差占比-2.1%，较前周上升3.5个百分点。创业板来看，强势个股数量占比43.5%，较上周上升2.8个百分点，超买个股与超卖个股之差占比2.4%，较前周上升1.1个百分点。
本周陆股通流入环比进一步改善。
总 结
整体来看，在海外非常规货币宽松政策之下，以美股为代表的海外风险资产价格出现显著上涨，而全球流动性充裕对日渐开放的国内金融市场也构成一定推升作用，同时三月以来中国各类经济领先指标环比持续改善，而一季报预告也在得到消化，我们认为，未来A股市场盈利预期再下修的空间已经变得越来越小。另外一方面，在通胀下行背景下，国内货币政策宽松格局仍将延续。而从风险偏好看，伴随着海外冲击的消退，国内风险偏好有望从低位逐步修复。
我们认为虽然短期市场在经历了一定上涨之后难免会出现一些反复，但是我们坚定认为支持A股中期向上的经济转型与资产配置逻辑没有改变，我们预计A股仍将受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善，呈现震荡向上趋势，配置上建议消费打底，科技依然作为弹性进攻主线。
建议重点关注的行业：新能源汽车、计算机、互联网、电子、通信、军工、医药、券商等，主题重点关注湖北区域振兴等。
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