政策信号积极 把握内需回升
海外货币宽松缓解流动性风险 财政发力应对实体停摆
近期全球货币与财政政策相继出台，3月23日美联储宣布不限量购买债券以保持借贷成本在低水平，并制定计划以确保信贷流向企业以及州和地方政府；3月26日二十国集团特别峰会公报表示，将启动总价值5万亿美元的经济计划。3月27日美国众议院表决通过2万亿美元的经济刺激法案，这是美国历史上规模最大的救市计划。3月27日，中国外交部发言人表示，中国国内各级财政已经安排疫情防控资金超过1210亿元人民币，并将在今年新增减税降费超过1万亿元人民币。此外，全球主要经济体均表示将以更加积极的财政政策来应对疫情带来的负面影响。
A股一季报整体低迷在所难免 业绩亮眼公司将具稀缺性
受新冠肺炎疫情全球爆发影响，1-2月工业企业营收和利润指标大幅下滑，预计一季度A股盈利将有较大幅度负增长。截止3月29日，全部A股共有139家A股上市公司披露2020年一季报业绩预告，整体披露率为3.74%，尚无法对一季度A股盈利形成客观准确的判断。但从2020年1-2月工业企业营收增速和利润总额增速来看，情况不容乐观。
考虑到1-2月的经济数据和工业企业利润数据都已公布，A股市场对一季报业绩低迷应该已有预期，从整体看一季报对4月A股市场不太会是一个显著的冲击因素，但如果有一些业绩超预期或者稳定的公司，很可能会因为其稀缺性得到市场的青睐。
政策信号积极 把握内需回升
从近期中国经济中观层面数据来看，3月经济在边际改善，伴随着复工的推进生产端改善仍在延续，但未来外需部门面临较大压力，内需部分有望在未来宏观政策逐步发力基础上继续上行，预计中国经济二季度核心亮点将来自于新基建、传统基建以及消费的回升。
在当前错综复杂的形势下，尤其是海外经济下行压力较大背景下，3月27日，中共中央政治局会议召开，研究部署进一步统筹推进疫情防控和经济社会发展工作。会议指出，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。
各地消费券政策陆续推出。从地方层面来看，继江苏南京率先推出3.18亿元消费券后，浙江杭州、宁波、绍兴，山东济南、青岛，以及广西等多地先后推出消费券政策，预计规模达到12.2亿元。
我们认为，对于全面建设小康社会，相较于二月政治局会议的“实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务”，本次会议调整为“确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务”，新增“确保”二字，充分反映了决策层的坚定决心，我们认为未来一个阶段相应的一揽子宏观政策措施值得期待，在这一揽子措施推动下，内需恢复情况也很可能会好于当前市场预期。
总 结
对于A股市场，我们认为虽然未来一个阶段外需下行压力在所难免，但中国疫情率先得到控制，中国经济也已经出现逐步恢复的迹象，在政策坚定推动支持下，内需部门回升趋势将更为确定，且在这个过程中流动性仍将维持充裕，而A股市场整体估值已处于历史底部区域，因此战略上应乐观而不是悲观，我们认为从中期看A股目前处于牛市中的过渡期。短期投资者受到外部不确定性因素影响，风险偏好受到抑制，我们认为结构上可以重点把握内需消费、新基建和传统基建。
近期行业重点关注：医药、食品饮料、汽车、建材、建筑、互联网、计算机、通信、券商、黄金等，主题重点关注湖北区域振兴等。
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