盘点 深圳国资纾困上市民企 安排350亿专项资金一年为55家上市公司提供270多亿支持

2018年9月，为了化解深圳市优质上市公司及其实际控制人的流动性风险，深圳市政府启动深圳市优质上市公司流动性风险共济机制方案。深圳市国资出手化解上市公司质押股权的平仓压力和平仓危机。

如今，该计划已启动一年有余。深圳国资纾困后都入股了哪些民营企业？这一计划进展如何？国资入股民企后民企如何继续保持活力？

记者梳理发现，在该方案下，深圳市国资已协调安排350亿元专项资金，为英飞拓、怡亚通、铁汉生态、科陆电子等企业提供支持，并已成为英飞拓、怡亚通、科陆电子等企业的实际控制人或第一大股东。

深圳市地方金融监督管理局局长何杰进一步透露，截至去年9月，深圳已累计为55家上市公司提供股权或债权支持，涉及资金达277.5亿元。

深圳综合开发研究院金融与现代产业研究所所长刘国宏认为，这些纾困措施对战胜当时企业股票价格恐慌性下跌和企业暂时流动性债务危机发挥了重要作用，确保了上市民企的正常经营，维护了资本市场的稳定运行。刘国宏还指出，政府纾困不应追求控股和绝对控股，即使取得实质性控制权，也要做相应监管体制的改革和公司治理的优化，既要保持民营企业活力和动力机制，又要引导企业规范有效可持续经营。

●南方日报记者李荣华

一

55上市公司获股权或债权支持

“大股东股权质押危机传导到公司，导致银行授信受限，对企业是毁灭性的。”“那时欠了好多钱，光利息就几个亿。每天好多人来催债。”回忆起2018年最困难的时光，不少企业家至今仍心有余悸。

以服务民营企业融资需求为主业的深圳市高新投集团有限公司（下称“高新投”）从2017年底就开始感受到“不对劲”。于是，从2018年上半年，该公司就开始用自有资金、股东借款为上市公司提供救急周转资金。

2018年9月，为了化解深圳市优质上市公司及其实际控制人的流动性风险，防止实际控制人股票质押信用风险扩散传导至上市公司，引发系统性风险，深圳市政府启动深圳市优质上市公司流动性风险共济机制方案。深圳市国资委协调150亿元专项资金撬动300亿元纾困资金，化解上市公司质押股权的平仓压力和平仓危机。

深圳市国资委主任、党委书记余钢在一次在线访谈中介绍，纾困资金专项用于化解在深圳实体经济领域中立足主营业务、生产经营状况良好的A股上市公司所遇到的困难。深圳市国资委从深圳市中小企业服务局接收名单后，统筹市属国企进行全面对接，并按照市场机制和专业能力自行遴选纾困对象。

其中，在股权支持方面，深圳市国资委通过下属企业筹集50亿元专项资金，参与深圳市投资控股有限责任公司（下称“深投控”）和深圳市远致投资有限公司（下称“远致投资”）发起设立的3只总规模达200亿元的纾困股权投资专项基金，收购面临平仓危机的实际控制人所持有的上市公司股票，缓解实际控制人资金流动性压力。

在债权支持方面，深圳市国资委通过下属企业筹集100亿元专项资金，由深圳市高新投集团有限公司（下称“高新投”）、深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司（下称“中小担”）通过委托贷款、过桥贷款、向实际控制人借款、受让股票质押债权、提高股票质押率等多种方式，向上市公司及其实际控制人提供流动性支持，化解平仓危机。

深圳市国资委资本运营处处长任萍介绍，按照市委、市政府相关要求，纾困的上市公司原则上要在深圳市工商登记注册，为实体经济领域优质A股上市公司，包括高新技术企业以及战略性新兴产业、优势传统产业和现代供应链等领域的上市公司，生产经营状况正常，具有较好发展前景，实际控制人无重大违法违规和重大失信记录。

到2019年9月，在提及2018年底因上市公司股东高质押而引发的流动性问题时，深圳市地方金融监督管理局局长何杰透露，深圳已经协调安排了350亿元专项资金，累计为55家上市公司提供股权或者是债权支持，涉及资金达277.5亿元。

二

国资入股民企推动产业战略布局

深圳国资都入股纾困了哪些民营企业？记者翻阅上市公司公报了解到，受援深圳上市企业以民企为主，也确实集中在高新技术企业以及战略性新兴产业、优势传统产业和现代供应链等领域。

2019年12月3日，随着英唐智控的股权过户公告发布，深圳市赛格集团有限公司确定受让英唐智控大股东胡庆周和赛硕基金合计5590万股的股份。到2020年3月底，赛格集团将取得公司控制权，深圳市国资委将成为英唐智控的实际控制人。英唐智控是首家以“定增+转让控股权”引进国资控股的创业板上市公司。

英唐智控当日公告还称，赛格集团获得公司控制权，主要出于其在半导体的战略布局及双方较强的协同性考虑，有利于赛格集团与英唐智控的共同长远发展。而英唐智控依靠国资优势融资能力，有利于拓宽公司融资渠道、提升信用评级，为公司快速发展提供较低成本的资金支持，从而实现公司盈利能力有效提升。

不仅是英唐智控，记者查阅相关公告发现，通过协议转让等形式，深投控入股了英飞拓、怡亚通、铁汉生态等上市企业，其中成为英飞拓、怡亚通的实际控制人。远致投资已成为科陆电子第一大股东。远致投资旗下的远致富海则成为麦捷科技的控股股东。

远致投资于2007年6月由深圳市国资委主导发起成立，是全国地方国资系统首家专业化国有资本运作平台。记者了解，作为深圳纾困主力企业之一，过去一年多，远致投资还先后为星源材质、捷顺科技、和而泰、洲明科技、劲嘉集团、长盈精密等提供纾困支持。

在债券融资支持方面，深圳高新投与深圳中小担分别与多家金融机构签署战略合作协议，为民营企业提供新增债券直接融资支持以及供应链资产支持证券产品。首批20家与深圳中小担签署债券融资战略合作协议的上市民企包括欣旺达、富满电子、奋达科技、赛为智能、宝鹰股份、崇达技术、铁汉生态、得润电子、洪涛股份、昌红科技、银宝山新、金证股份、劲嘉创投、广田集团、光韵达、海能达、科士达、新国都、星源材质和创梦天地。

而首批与高新投签署债务发行战略合作协议的民企有14家，包括海普瑞、翰宇药业、信立泰、顺络电子、铁汉生态、沃尔核材、证通电子、拓日新能等。

三

深圳纾困模式引多省市效仿

值得注意的是，部分深圳上市民企公司实控人选择保留控股权，只是引入国资作为重要股东。

例如，名家汇2019年6月24日发布公告，其与央企新兴集团签署《股份转让协议》，拟通过协议转让方式，将部分股份协议转让给中国新兴集团。转让完成后，公司控股股东、实际控制人未变，中国新兴集团将跃升成为名家汇第二大股东。

捷顺科技在2019年7月15日发布公告，深圳国企深圳市特区建发智慧交通投资合伙企业（有限合伙）通过协议转让，受让捷顺科技大股东持有的捷顺科技部分股份，成为捷顺科技的第二大股东。

另外一个现象是，也有多家民企与深圳国资合作成立股权投资基金。

如麦达数字拟与深圳市中小担人才股权投资基金管理有限公司、深圳市引导基金投资有限公司等共同发起设立3.3亿元股权投资基金；远望谷与高新投共同出资设立规模为人民币10亿元的深圳市高新投远望谷物联网产业股权投资基金；怡亚通与深投控股及另一家国资深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司签署了联合发起设立总规模为50亿元的供应链产业投资基金。

此外，在深圳先行纾困后，一些外地国资也开始入股深圳上市民企，涉及*ST人乐、蓝海华腾、金信诺、欧菲光、万润科技等。

2019年7月24日，*ST人乐公告，控股股东以协议转让和表决权等委托形式，将使得西安国资曲江文化取得上市公司控股股东地位。

2019年10月24日，蓝海华腾公告，云南国企云内动力拟通过协议转让收购部分股份，顺利的话将成为上市公司控股股东，实际控制人变更为昆明市国资。

综合来看，深圳设立专项资金出手救助本地上市公司，产生了良好的社会效果。

余钢表示，深圳国资通过股债结合的纾困方式，有效缓解了上市公司及其实际控制人的股票质押风险，上市公司生产经营稳定向好，既帮助民营企业家渡过了难关，又实现了国企产业链、价值链的延伸和产业布局的优化。而且，多个省市效仿，相继设立缓解上市公司股票质押风险的专项资金。

■专家声音

深圳综合开发研究院金融与现代产业研究所所长刘国宏：

政府纾困不应追求控股和绝对控股

深圳国资纾困上市民企一年多来，在股权支持方面，先后以协议转让、表决权委托等形式，实现对多家企业控制权的掌握，有的则是对企业直接入股或联合建立股权投资基金。有的上市公司如欧菲光、捷顺科技等，股市表现向好；而科陆电子、怡亚通等依然表现低迷。

对此，刘国宏认为，过去一年深圳针对经营困难的上市民企的不同诉求，以多种方式开展了市场化的纾困，从总体上看，这些纾困措施对阻止当时企业股票价格恐慌性下跌和企业暂时的流动性债务危机发挥了重要作用，确保了上市民企的正常经营，维护了资本市场的稳定运行。不能用接受纾困的上市公司一时的股票价格涨跌或某家接受纾困的上市公司未来市场表现来简单评估纾困的成效。

那么，对于国资成为少数民营上市企业的控股股东或实际控制人，政府需要注意一些什么？

对此，刘国宏认为，一是需要同步安排国资监管体制机制改革，不要束缚原来民企发展的活力动力。二是发挥好股东对企业规范经营的积极作用，防止上市企业各种“跑冒滴漏”和经营团队的盲目无效益扩张。三是在对企业纾困目标达成、国资战略布局调整等合适时机出现后，要按照市场原则让股权回归市场，让国资保值增值。四是政府要严格控制国资盲目攀比资产规模扩大而不考虑资产效益，不要成为本应被市场淘汰的企业“接盘侠”。

有观点认为，在短期债务风险或质押风险得到缓解的同时，还需尽快改善企业自身的经营。对此，刘国宏认为，政府纾困不应追求控股和绝对控股，同时即使取得实质性控制权，也要做相应监管体制的改革和公司治理的优化，既要保持民营企业活力和动力机制，又要引导企业规范有效可持续经营。

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