中期逻辑并未受到破坏但普涨阶段已经结束 股市震荡正是布局优秀公司好时机
上周五A股市场放量大跌，中小创指数创近期新低。一时间广大投资者的担忧情绪再次上升。
A股后市如何走向呢？我们认为，整体上看，市场的中期逻辑并未受到破坏，但高歌猛进的普涨阶段已经结束。在新的阶段，投资主线会趋于集中，资金对于个股性价比的要求会转高。很多股票会边缘化，个股的取舍将成为难点。
本轮A股“复苏牛”的核心驱动是全球流动性泛滥，中国经济复苏具相对优势，A股在全球资产配置中具相对吸引力。我们认为，当前这些核心驱动因素没有改变。过往一周市场调整性质主要是前期过快上涨之后的修正。
当前海外疫情压力依然较大，全球流动性环境近期不但看不到收紧，还有可能出现新一轮宽松政策加码，中国疫情控制与复苏趋势领先。但从结构上看，复苏进程分化程度依然较大，第三产业、制造业投资、民间投资、消费等指标增长情况依然不容过于乐观，部分行业依然需要进一步的扶持，除外需存在较大不确定性外，短期汛情压力的影响也需要观察，近期并不具备显著收紧的基础。对于股票市场而言，外资和国内居民资产配置流向未来一个阶段很可能进一步有利于A股市场的流动性与资金面。
从市场规律看，短期调整将使得风险偏好降温，疯牛预期退潮，市场风格将更关注当前业绩与景气趋势，挖掘优质品种。从结构上来说，随着经济的回升，景气将进一步扩散，但并不意味市场风格会显著切换。从历史上看，相较于利率等因素，资产质量和行业的景气才是决定市场表现的最重要因素。
当前经济回升背景下，一个重要的结构特征是新兴制造业景气显著增强，这与过去几年存在差异，体现了科技周期处于上行阶段。综合相对估值因素，我们认为高景气度的科技股依然是值得重点关注的方向，同时伴随着经济的进一步回升，周期股的机会也会逐步增加，但当前阶段总需求还并未完全恢复到疫情之前水平，其机会依然更可能是结构性的，需要重点挖掘供给偏紧的子行业，尤其是有中期成长性逻辑的品种。
恰逢中报披露季，投资者可耐心统计中报披露数据，多关注盈利改善、逆周期增长，或业绩环比出现改善的上市公司。这类公司未来更有机会分享到市场上涨的红利。我们认为，市场震荡过程中，正是布局优秀公司的好时机。
（安信证券梅州分公司投资顾问 温威 执业证书编号：S1450614030012）
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