降准利好刺激不敌外围诸多利空影响 A股全线重挫板块普遍下跌

周一A股低开低走大幅下挫，未能延续节前反弹势头，沪指连续跌穿多条均线，三大指数当天几乎以最低点位收盘，板块普遍下跌，盘面上仅有燃气板块表现较好。

截至收盘，上证指数下跌3.72%，收于2716.51点；深圳成指下跌4.05%，收于8060.83点；中小板指下跌4.59%，收于5486.88点；创业板指下跌4.09%，收于1353.67点。

国庆长假后的第一个交易日，市场迎来了“黑色星期一”，为何在降准利好的刺激下，市场不涨反跌？我们认为，降准确实可以释放流动性，但降准具体实施是在10月15日，利好暂未兑现，而国庆期间外围股市大幅下跌，恒生指数跌幅超4%，加上美元走强以及市场担忧贸易摩擦升级，导致投资者短期避险情绪升温，进而导致今日股市大幅下跌。

宏观方面，9月中国官方制造业PMI为50.8，前值51.3，财新制造业PMI为50，前值50.6，均不及预期。高频数据中，高炉开工率稳步在68%略优于8月但不及7月，发电耗煤量环比8月有所回落。整体来看9月的工业数据不及预期。从股市近期表现来看，投资者对我国经济增长前景表现出担忧情绪。

事实上，今年以来我国经济运行总体平稳、稳中向好的格局并没有发生改变。当前我国除了应对经济压力、贸易摩擦，还面临汇率和利率走向两难的困境，因此“稳定”将显得非常重要，除了坚定不移地扩大对外开放，政策也会给予实体经济更多支持，而此时降准也是对稳经济预期的再次验证。

昨日三大指数再度跌破20日均线，这是对假期利空影响的一种释放。由于外围利空的干扰，本轮反弹行情不会一蹴而就，或将一波三折。定向降准缓解信用压力叠加中美贸易战进入谈判平台期，风险偏好处于阶段性修复的过程之中。若中美贸易摩擦没有进一步升级，预计市场或将逐步走出利空阴霾，重新回到反弹途中。

建议投资者在市场回调中，逢低关注低估值的白马股、蓝筹股以及制造业中的优质科技股。

国泰君安证券股份有限公司梅州新中路证券营业部投资顾问古子阳

证书编号 S0880618040006

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