科恒股份豪掷11亿元购两公司 重金加码布局锂电领域

江门日报讯（记者/陈倩婷）近日，科恒股份公告称，拟以16.03元/股发行股份及支付现金的方式，购买誉辰自动化100%股权以及诚捷智能100%股权，誉辰自动化、诚捷智能的交易价格分别为4.5亿元、6.5亿元。

公告显示，誉辰自动化是锂离子动力电池自动化设备领域的知名企业，诚捷智能是制片卷绕设备领域的知名企业。公司称，本次交易有助于公司打通锂电设备产业链。不过，有业内人士认为，此次交易存在高溢价，若交易完成后，并购标的业绩不达标，需计提商誉减值，届时将拖累科恒股份的业绩表现，投资者需关注此次交易所隐藏的风险。

此次收购，誉辰自动化的交易价格为4.5亿元，而查看该公司的财务资料，截至去年10月31日，誉辰自动化账面净资产只有3097.79万元，增值了4.19亿元，增值率高达1353.29%。另外一个收购标的——诚捷智能，其交易价格为6.50亿元，而诚捷智能净资产只有1.75亿元，增值4.75亿元，增值率为271.26%。

一般来说，消费者去菜市场买菜都要讲价，而科恒股份却愿意溢价十多倍收购，说买就买，难道两标的质地极其优良？未来发展空间巨大？不过，从公开资料看，基本可以打消这种想法。截至今年4月30日，誉辰自动化存货高达2.08亿元，占总资产的64.91%，而截至去年底，其资产负债率高达82.55%。截至今年4月末，诚捷智能应收账款和存货合计为2.32亿元，占总资产的72.13%。如果科恒股份此次重组顺利实施，将使得该公司的资产负债率、应收账款、存货大幅上升。

从业绩表现来看，誉辰自动化营业收入增长缓慢，另一标的诚捷智能则出现下降。财务数据显示，2017年、2018年和2019年1—4月，诚捷智能分别实现营业收入2.44亿元、2.29亿元、0.74亿元，归母净利润分别为3273.99万元、3954.98万元、1008.07万元，而2016年实现的净利润只有345万元，可见业绩存在较大波动，而且诚捷智能多年来经营性现金流不佳，2016年、2017年、2018年10月经营活动现金流净额为-570万元、25万元、-3188万元。

高溢价交易下，交易对方承诺，2018年至2020年，誉辰自动化实现的扣非净利润分别不低于3000万元、4000万元、5000万元。诚捷智能实现扣非净利润不低于3500万元、6500万元、7500万元。

备受关注的是，如果此次收购顺利完成，科恒股份将新增商誉8.94亿元。加上目前公司3.89亿元商誉，合计达12.83亿元，约占交易后资产总额53.05亿元的24.18%。未来，一旦标的业绩未达预期，商誉减值，科恒股份的业绩表现将受到影响。

国盛证券江门港口二路营业部投资顾问黄志华表示，科恒股份本次并购的两家公司均为锂电设备企业，若并购成功将完善科恒锂电设备整线配套生产能力。目前上市企业中，仅有龙头企业——先导智能具备整线集成的生产能力，该公司市值已经达到300亿元，科恒股份的市值与之相差接近10倍，可见本次交易让科恒股份的未来充满遐想。不过，目前锂电设备行业普遍存在较长的账期，科恒股份本次并购，无疑是极大地消耗了公司本来就紧张的现金流，若没有强而有力的企业管控，或者标的企业经营不达预期，抑或后续融资不顺利，公司未来的经营状况将“雪上加霜”。

对于商誉减值风险，黄志华认为，科恒股份本次收购的两家标的企业账面净资产较低，高溢价收购意味着产生较高的商誉，一旦未来并购标的收益不及预期，科恒股份的资产或将面临大幅缩水，但是，从科恒股份上次并购浩能设备的成绩来看，浩能设备逐渐成为了目前科恒股份盈利的支柱，所以投资者仍需以平常心观察公司管理层的战略眼光及后期运作能力，本次并购能否成为科恒股份近年转型升级的关键，值得关注。

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