中国首席经济学家论坛理事长、植信投资首席经济学家兼研究院院长连平：人民币汇率双向波动幅度将加大
●南方日报记者唐柳雯唐子湉
2019年以来，人民币对美元汇率大致经历了从升值到贬值再到升值的过程。近期，这种双向波动幅度似乎有加大的趋势。11月6日，离岸人民币兑美元汇率升破6.6关口，为2018年6月以来首次。
这轮始于今年6月的人民币升值行情原因何在？人民币是否已经进入长期升值通道？人民币对美元汇率走势对我国股市、债市等将产生怎样的影响？带着这些问题，南方日报记者专访了中国首席经济学家论坛理事长、植信投资首席经济学家兼研究院院长连平。
中国经济恢复向好推动人民币升值
南方日报：近期人民币对美元汇率走出了一波升值行情，背后的主要推动力是什么？
连平：我认为要从两个方面分析。首先，要看美国的经济和金融运行情况。美国的疫情目前似已失控，前三季度GDP同比其实是负增长约3.8%。为了刺激经济，美国推出了量化宽松和零利率的货币政策，财政赤字达15%以上的历史性高位，这毫无疑问会推动美元的贬值。一方面美国不断大肆投放货币，另一方面政府的债台又不断高筑，这会让市场担忧美国经济的前景和美国政府的信用。
我国的情况则是相反，经济恢复得比较好。同时，国际收支呈现着贸易项下和资本项下“双顺差”，这个局面会对人民币升值形成推动作用。还有非常重要的一点是，中国执行的是稳健的货币政策。在稳健基调下，人民币利率保持在一个合理的水平，这样的利率水平跟美元的利率之间存在利差，目前约为230BP，这将会推动其他货币计价的资产向人民币计价资产转移。
两相对比之下，人民币的升值动力更强一些。今年5月人民币对美元已有一波升值，但升值幅度相对于其他货币对美元的升值幅度要小些，因此最近人民币升值幅度大一些，一定程度上是“补涨”。
南方日报：部分人民币对美元中间价报价行将“逆周期因子”淡出后，人民币对美元汇率中间价的波动将产生哪些变化？
连平：人民币对美元汇率中间价报价主要由人民币对美元汇率前一天的收盘价、人民币对一揽子货币的汇率、逆周期因子三个因素构成。近年来，其实逆周期因子已经很少使用了。我们对最近两年的汇率走势进行分析，很难看到逆周期因子对汇率波动有明显影响。我认为，“逆周期因子”淡出不能解读为以后完全不用了，在必要的时候它可能会被重启，关键要看市场的波动情况。未来，人民币汇率将更加市场化。人民币中间价报价主要还是由市场供求关系来决定，因此前一日人民币对美元汇率收盘价、人民对一揽子货币汇率将在中间价形成中发挥关键作用。
人民币将在波动中小幅度升值
南方日报：中长期看，人民币是否已经进入漫长的“升值通道”？
连平：总的来看，我认为人民币将在波动中趋向升值，但双向波动的弹性会更大。在未来一段时间，人民币的国际化和中国金融市场的进一步开放，将有助于推动人民币在未来进一步升值。人民币国际化将推动全球对于人民币的需求进一步上升，在全球支付结算等交易活动中人民币的使用规模将越来越大，越来越多的交易者和投资者会持有人民币对中国的金融市场进行投资；同时，我国金融市场开放程度越来越大，将更加便利这些投资，也会有助于更多投资者以人民币投资于人民币资产。当然，我们也应注意到一些制约人民币升值的因素。比如说美国在和中国进行博弈的过程中，可能会推出一系列遏制中国经济发展的政策，这可能会带来阶段性的负面市场预期，增加市场的心理压力，从而导致人民币汇率产生一些波动。
南方日报：人民币对美元汇率走势对我国股市、债市等将产生怎样的影响？
连平：对一个开放的经济体而言，其货币升值和贬值对于资本市场的影响是较为明显的。如果人民币升值，那么以人民币计价的股票、债券等资产以外币表示的价值就会相应抬升。即使人民币价格没有变化，它的实际价值在外国投资者眼里是增加的。展望未来，随着中国经济基本面进一步向好，而美国大选尘埃迟迟难以落定，疫情仍处在失控之中，市场对中国经济基本面将有更多的认可，对人民币资产会有更多的需求，这些都有助于推动资本更多的流入中国，对人民币计价的资产总体来说需求会扩大。不过，我们也应该看到，国内外影响人民币汇率的因素还有很多，其中不少是不确定因素，这使得人民币很难出现大幅度的、持续单边的升值趋势，所以我们还应理性看待汇率对人民币资产的影响。
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