基金积极筹备浮动管理费率产品 静待指引出台

“打破管理费旱涝保收，实现管理人和投资者利益捆绑”，浮动管理费率基金的一举一动受到行业的高度关注。有业内人士透露，浮动管理费率基金正式指引即将出炉，多家大型基金公司已在筹备相关产品，只待正式“开闸”。

积极筹备浮动管理费率基金

据了解，华泰证券资管旗下的华泰紫金丰泰债基采用的“或有管理费”模式引起业内关注。据中国基金报记者了解，近期行业就传出多家基金公司上报此类产品。

“上海一家基金公司近期上报了一只灵活配置型基金，采取浮动管理费模式，固定持有到期，并安排近两年业绩领先的基金经理管理，不过产品尚未获得受理。”一位基金公司产品部人士介绍。

另一位基金公司产品设计人士表示，已有不少基金公司上报了浮动管理费基金。“上报是可以随便报，但要等指引出来才会受理。有消息称浮动管理费率基金指引即将出台”。

此前监管层下发的浮动管理费基金指引征求意见稿，根据收费方式不同，将浮动管理费基金分为两类：一是“支点式”上下浮动管理费基金。基金管理人实际收取的报酬(管理费)与基金的业绩表现直接挂钩。当基金业绩高于比较基准时，管理费向上浮动，否则要向下浮动。二是提取“业绩报酬”浮动管理费基金。基金管理人在收取固定管理费的基础上，当基金的业绩超越预先设定基准时，按照超额收益的一定比例收取附加管理费。

多位基金公司人士表示，相对来说，“支点式”收费模式更适合固定收益类产品，“业绩报酬”式更适合权益类基金。记者了解到，目前业内筹备的相关产品基本都是权益类品种，且带有一定的持有期限。

一家大型基金公司产品部人士表示，浮动费率基金鼓励基金管理人与投资者利益捆绑，在非牛市环境中尤其会收到更好的效果，可以避免投资者认为管理人旱涝保收。

一位基金公司人士表示，基金费率与业绩挂钩，主动管理能力强的公司更有积极性上报浮动管理费基金。

一位基金公司产品设计人士认为，浮动管理费基金涉及管理费提成，这一模式在推行事业部制或自然人持股的基金公司更易实现。

“基金公司需要固定管理费收入，‘不赚钱不收管理费’的理念，在引导长期投资方面更有价值，比如可以尝试随着投资者持有期限增长，管理费逐渐减少。”一位基金经理说。

现有浮动管理费率基金

表现差异大

实际上，早在2013年，国内首只浮动费率基金就已诞生。与传统固定费率基金相比，浮动费率基金并未体现出明显优势。业内人士期待新规出台之后，新一代的浮动费率基金给行业带来新的变化和惊喜。

数据显示，截至8月9日，目前市场上共有37只浮动管理费基金，包括10只股票多空基金、12只灵活配置混合基金、7只中长期纯债基金；股票及偏股混合基金各有一只———安信价值精选和九泰锐富事件驱动基金；除此之外，还有部分货币基金、短期债券基金和混合债券基金。

从业绩表现来看，2014年至2018年，采取浮动费率的中长期纯债基金，5年的平均收益率分别为11.34%、7.06%、1.37%、2.10%、6.85%，仅2017年及2018年跑赢全市场中长期纯债基金。灵活配置混合型基金中，浮动费率基金也仅2015年及2017年跑赢灵活配置混合基金的平均水平。

尽管整体表现并不突出，单只基金方面，浮动费率基金不乏出色的产品。截至8月9日，东方红睿元三年定开、中欧精选、东方红产业升级最近3年累计收益分别为78.49%、40.40%、40.37%，排在同类基金前列。

业内人士表示，过去浮动管理费基金是一种尝试。未来新规开始执行，浮动费率基金的发展仍要取决于基础市场表现和基金经理的能力，但“业绩好多收费、业绩差少收费”的模式更有利于将基金公司、基金经理、持有人利益捆绑一致，伴随着资本市场越来越成熟，此类产品的优势会逐渐发挥出来。

“浮动费率基金也有局限性，一直都有一些争议，在国外也并不是主流的基金产品模式。”上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千表示。首先，主动型基金设置浮动费率的目的是希望加强基金经理的激励作用，而公募基金经理要按照业绩及管理规模进行考核，激励机制本身就存在，是否需要进一步激励仍值得探讨；其次，在收取业绩报酬模式的浮动费率机制之下，容易引发基金经理的过度冒险行为。毕竟做得再差就是不收管理费，做得好还可收取更高的管理费；第三，海内外研究证明，基金收益的主要来源是市场系统性表现，即贝塔收益，市场上涨时收取更高的费用并不合理。

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