锌锭产量或攀升 宜维持空头配置

锌产能集中释放的时间窗口集中在4~6月份，这与市场预期的二季度初冶炼瓶颈突破时间基本一致。湖南湘西地区复产情况较为明晰，现有两家已开了一条6万吨的产线正常生产，其余一家将会五月底达到满产10万吨锌冶炼产线。其中对市场影响较大的冶炼厂株冶于3月份已经通电，预计5月将满产运行。

对此，华泰期货有限公司番禺营业部投资顾问吴海雄分析，5月份开始，锌锭产量或出现明显上升，且大多数冶炼厂检修接近尾声，冶炼厂高利润或难以维持，此外随着冶炼产能的恢复，预计对原料价格亦有一定压力，预估矿石加工费拐点或将出现在5月份。

吴海雄表示，由于今年环保检查趋弱镀锌企业在采暖季减产力度远不及去年同期，叠加降税下游为赚进项而提前存原料，今年一季度垒库幅度不及去年同期，由此推测下游订单爆发或不及预期，二季度的去库速度或低于去年。另外冷镀价差持续扩大，主因是冷轧供大于求矛盾日益凸显，冷轧价格相对镀锌下跌速度更快，因此钢厂对后市预期较为悲观，出货意愿较强，因此镀锌钢厂库存下滑速度明显快于镀锌社会库存。

综上，5月以后随着冶炼厂开工率的回升以及海外锌锭流入预期加强，未来国内库存低位难以维持。因此，吴海雄建议投资者谨慎看空，视库存累积情况，维持空头配置。

（简锦仪）

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