格力复牌 市值日升300亿 谁来接盘 最受益董明珠？

董明珠。南都资料图

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市值红黑榜

“我更愿意把当下国企混改这个工作，看成怎么样推动国企市场化。在市场化的过程中，无论企业背景怎么样，都能为国家的发展建设起到积极向上的作用，那国企混改就有成果了。”谁都没有想到，格力电器董事长董明珠在博鳌亚洲论坛分论坛上的这番话竟在5天后启动。

停牌5个交易日后，格力电器复牌封停，股价突破50元。总市值突破3100亿元，一天之内身家上涨283亿元。

转让市值400亿谁够格接盘？

格力电器发布公告，称控股股东格力集团拟通过公开征集受让方的方式，转让其持有的格力电器15%股权，可能导致公司控股股东和实际控制人发生变更。考虑到格力电器的行业地位，市值规模和市场影响，本次控股权转让有望成为国有企业混合所有制改革的全新标杆。

格力电器董秘望靖东昨日回应称，该事件对格力电器的整体战略规划不会产生影响。

自2006年起，作为珠海市国资委旗下国有独资企业的格力集团不断降低对格力电器的持股比例，从最初的50.28%绝对控股降至如今的18.22%，但始终保持第一大股东地位。

按照4月9日前30个交易日计算，格力转让股份定价为45.67元/股，15%的股权价值达到412亿元。

目前接盘者还没有确定。转让15%股权比例之后，珠海市国资委代表方格力集团将保留3.22%股份比例，仍将拥有一个董事会席位。如果15%股权分解给多位竞标者，将会带来更为松散的董事会席位，这也会给公司带来过多的代理人问题以及利益之争，一定程度上影响管理层的中长期规划选择。

外界也对接盘方作出猜测，包括广东国资委、董明珠以及其利益一致人、外部战略投资者比如阿里、京东、富士康等。天风证券蔡雯娟对南都记者分析称，大概率会通过一些条件限制以确保不会出现做过于分散的股权转让方案，这也就意味着，受让方必须拥有足够的资本实力。家电分析师梁振鹏认为，由珠海市国资委换成广东省国资委，对于混改来说，本身意义不大，“大概率是非国有资本接手”。

此前被传接盘的阿里巴巴和京东都站出来否认，昨日，另一“绯闻”对象富士康对外称“不评论”。

从管理层的意愿来看，与管理层关系更为友好的资本方无疑会更受欢迎。参考万科这样的大型企业，多个战略性股东不具有绝对控制权，而交由优秀的管理层团队去经营，这将能够很大程度减少委托代理问题，改善公司资本治理结构。

广东珀源基金董事长吴国平对南都记者表示，格力集团转让公司控制权，将使得公司治理朝着更加市场化的方向发展。若后续管理层与公司新的实际控制人利益一致，将减少更多委托代理问题。

“虽然本次股权转让的受让方未知，本届董事会候选人均为公司高管以及渠道管理人员，已经是国资委对公司经营管理层面逐步放权的积极信号。预计国资委会设置转让条件，找到认可格力资产价值，认可管理层能力的优秀财务或战略投资者。股权转让成功后公司有望像美的一样形成股东属性多元化的股权结构。”光大证券分析师金星表示。

升值空间还有30%？

谁来接盘尚未可知，但已经有券商看高格力。

中金报告称，股份转让后很可能导致格力变为无实际控制人的公众公司。若真如此，管理层有望通过受让或者股权激励方式持有更多股份，对股价的关注度会大幅提升，公司治理结构料改善，估值提升空间大。

基于治理结构改善的预期，中金上调格力电器目标价16.5%至68.7元，涨幅空间46%.按照4月9日的开盘价，还有超30%的上涨空间。

值得关注的是，治理结构较差一直是格力电器相比美的集团存在明显估值折价的原因，当前格力电器PE估值比美的低40%.

格力电器有广大的中小股东群体。最新数据显示，格力有50万股东户数。

机构也对格力这样的白马股持仓颇多。根据公募基金2018年年报，截至去年底，持股明细中出现的公募基金数量达到了770只，合计持仓格力电器达到42867万股，占格力电器总股份的7.13%.按最新收盘价估算，持仓市值超过200亿元。

谁都无法忽略这样一件事：格力电器发展壮大的过程，也是格力电器被标签化的过程，这个标签就是“董明珠”。4月8日晚，雪球发起话题：作为投资者，你认为董明珠算是格力优秀的掌舵人吗？回答普遍认为董明珠确实是一名优秀的掌舵人，但也有人认为优秀还算不上。

有用户认为，与美的相比，格力多元化、大品牌战略优势及影响力尚不突出，仍有很大的提升空间，比如其产品在市场上的销量、市场占有率、影响力等。未来三年，董明珠如何引领格力电器在多元化战略上“攻城略地”，争取拿到一个一个胜利，是一个重要的观测点，也事关格力电器成长的潜力有多大。

“接盘者如果是非国有资本的话，最大的受益者是董明珠。”一位不愿具名的公募基金经理对南都记者表示。

采写：南都记者周亮

投机重价，投资重值。这是投资者的可选项，但上市公司不同。上市公司面向全体股东，衡量的标准不能局限在投机与投资的层面。目前来讲，市值是公认且直观的标准，其重要性不言而喻。因此，市值管理也成为上市公司的基本责任之一。企业不可能对股价的涨跌负责，但对于市值的变动也不能不负责任，市值管理方面的差异最终也会在市值上体现出来。2019新年伊始，南都金融研究所正式推出“市值红黑榜”。榜单在南方都市报及南都APP同时发布，并在南都APP设立专区。专区同时也是互动平台，欢迎读者发表建议及评论，我们也会将相关意见反馈到上市公司，形成良性互动。同时，南都金融研究所将针对“市值红黑榜”进行专业点评，并提出建设性意见。此外，我们还将采取组织线下交流、发布市值管理白皮书等多种形式，推动市场各方共同关注，促进市值管理健康发展，实现投资者与上市公司等多方共赢。

（联系专员李群邮箱：ndfi2019@163.com）

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